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光线传媒：以迪斯尼为模板 布局全产业链
2014年06月25日10:29中国行业联盟
在停牌长达三个多月后，光线传媒董事长王长田之前提及的“收购公司群”大计划终于掀开帷幕。6月17日，光线传媒一口气宣布了三笔投资方案：收购手游公司热锋网络51%股权，斥资2.08亿元控股动画制作公司蓝弧文化，启动总投资达100亿元的实景娱乐项目“中国电影世界”。
这只是创造过泰囧奇迹的光线传媒收购大计划的开始。按照王长田的规划，光线要收购的将会是“一个公司群”，收购对象涵盖游戏公司、动画公司、互联网视频公司、移动互联网社区类公司、网络文学类公司、视频技术类公司、设计类公司、主题公园类公司等多个领域。
一言以概之，但凡娱乐产业链上相关环节，光线都跃跃欲试想要涉足。王长田称光线的发展模板是美国的迪士尼公司，将要完成的是一个全产业链式的布局。
这和另一电影巨头华谊兄弟对于自身的规划不谋而合。不久前，华谊将旗下业务整合为三大板块：传统影视板块、实景娱乐板块和互联网板块(游戏、新媒体等)。华谊兄弟董事长王中军亦称如此布局是为了打通全产业链。“以知识产权IP为核心，提供包括电影电视、游戏动画、实景演出等一系列多元化娱乐服务，做‘泛娱乐平台’，现在已经成为了国内主流电影公司不约而同的方向”，艺恩咨询副总裁侯涛对经济观察报称，此举短期可以增加赢利点、刺激股价，长期来看通过动画、游戏与原有影视业务的协同互补，则可以让版权内容实现相互融合和协同变现。
激进
这虽然不是光线传媒第一次跨界投资，但却称得上最为“激进”的一次。
公告显示，此次光线投资的手游公司热锋网络成立于2013年10月29日，注册资本300万元人民币，其代表手游产品有《我是火影》和《暴走草帽团》。
尽管成立不到一年，但热锋的财务表现可圈可点。数据显示，其2013年度营收 1029.62万元，净利润380.03万元，2014年一季度营收2045.72万元，净利润1278.56万元。“手游的最大特点就是风险大但短期回报可能会很高，一个产品一旦找准了切入点开发对了，就能迅速火起来;但是产品更新快，要保持持续热度就要不断投入、不断推新、不断试错。”中投顾问的文化产业的分析师蔡灵对记者称。
根据6月17日公告，光线传媒拟以1.76亿元收购热锋51%的股权。由此计算，热锋网络的整体估值将达到3.46亿元。
而根据双方签订对赌协议，倘若热锋在接下来三年中净利润实现相关业绩承诺，光线传媒还将以目前整体估值3.46亿元为基础受让热锋网络剩余49%的股权。
对于此次收购的另一个标的动画制作公司蓝狐文化，光线同样给出了极高的溢价估值。
蓝弧文化2014年第一季度主营业务收入为401.66万元，净利润亏损245.06万元。但但按照光线传预计，蓝弧文化2014年~2016年的净利润将有望分别不低于2600万元、3380万元和4160万元，并以此给出了3.6亿元估计，并进而确定了2.08亿元的控股投资价格。“动画内容制作和手机游戏两个产业虽然都比较年轻，但都已经有了成熟生态圈和盈利模式，且发展快速、利润极高，这类概念股动辄几十倍的市盈率并不罕见，几乎都会被溢价估值，光线想要介入也必须‘随行就市’”，尽管如此，蔡灵还是认为光线两笔交易的估值确实“有些偏高”。而两起并购均采取的控股方式亦引发坊间热议。光线传媒的并购策略向来较为谨慎，这和王长田个人一贯稳扎稳打的做事风格不无关系。
截止6月17日之前，光线累计进行过5次对外投资，这些投资项目全部采取参股形式，光线持股比例不超过30%。而本次对于蓝弧文化和热锋网络的投资光线则均采取了控股，持股份额均高于50%。“参股情况下一般只能在董事会占据一个席位，而控股就能对公司重大事件和发展方向有决策主导权。”侯涛认为这说明光线一方面收购正在提速，另一方面对于收购标的控制也在加强。
6月19日，对于记者提出的“光线未来是否将会采取更加激进的投资策略”这一问题时，光线传媒董秘王牮并没有给出明确答案。她称在投资上具体采取参股还是控股方式要根据公司总体战略来决定的，同时还会考虑收购公司战略和光线自身传媒战略的切合度。
尽管如此，但在业内看来，光线明显“着急”了。电影公司中跨界扩张，将游戏、动画纳入发展版图的不止光线一家，一个近在眼前的例子就是华谊兄弟。华谊早在2011年即与巨人网络合作网游，在2013年更是以近7亿元价格收购了手游领域第二大公司银汉科技。“显然，光线现在战略定位发生了变化，以前是少量参股试水阶段，现在要则是全面扩张”，侯涛称。
野心
上市时的光线传媒完成了起初对公司业务结构的设想，即从传媒跨入娱乐行业。但对王长田而言，更大的挑战还在后面，那就是如何做大规模。在接受媒体采访时候，他不止一次感慨，称和国际传媒机构相比，“光线传媒规模还非常小”。
而想要依靠影视业务实现这种规模的急剧扩张可能性极小。事实上进入2014年以来，光线主营业务均已出现内生增长放缓的趋势。
电影方面，2013年初《泰囧》引发的偶发式意外增长奇迹很难再次出现。2014年一季报，光线实现营收1.28亿元，同比下降39.3%，净利润0.27亿元，同比下降66.6%。而这很大程度上就是因为同期《泰囧》的高票房奠定的高基数。
与此同时，受监管收紧以及经济形势低迷等影响，光线传媒最为优势的电视节目制作和演艺活动也均出现经营下滑。今年一季度此方面仅实现2497万元的营收，同比下滑50%。
外部则有竞争对手步步紧逼。眼下，越来越多的竞争主体争相涌入传统影视产业，纷纷开讲起了跨界做影视的故事。甚至阿里巴巴这样的巨鳄都打起来了泛娱乐牌，通过投资扎入其中想要一试身手。
“现在形势已经很清楚了，就是像光线和华谊这样的影视制作公司，如果还仅仅死守着传统的影视制作业务，还想在市场中继续攫取寡头利润已不太可能了”，国内某大型影业公司的一位高层对经济观察称。
想要接下来继续有故事可讲，那么向产业链相关环节扩张成了必须要走的一路。王长田就称，光线的目标就是要成为“中国最好的内容公司”：“在原有的几个领域比如电视电影方面继续扩展之外，还要不断地开展新业务，找新的增长点，动画、游戏、演出这些都要涉及。”
按照他的设想，接下来光线投资的将是一个公司集群，里面大致包括游戏公司、动画公司、互联网视频公司、移动互联网社区类公司、网络文学类公司、视频技术类公司、主题公园类公司等。
通过这些投资，光线想要实现其核心资产——即知识产权IP的再变现。王长田如此解释自己的收购逻辑：“我投游戏公司，是因为一年15不到20部电影，不断创造新的IP，所以游戏公司特别喜欢;投动画公司，一方面做动画电影，这些动画电影有的变成真人电影，我相当看好;同时投资的游戏公司动画的IP，可能转化成为游戏的IP;我们做实景娱乐影城，动画的形象会成为影城的电影乐园的一部分。”
一位接近光线传媒人士称，王长田曾经一度想在公司内部培养游戏团队，但最终苦于内部力量有限，转而通过并购寻求机会，“光线和不少国内主流游戏公司都过有接触”该人士称。
截止目前，光线传媒共投资7家公司。其中游戏公司三家，分别为天神互动、热锋网络、仙海科技;欢瑞世纪、新丽传媒两家电视节目制作公司以及动画公司蓝弧文化3家，另外还光线曾投资视频社交公司呱呱视频。
联讯证券在近期的一份分析报告中认为，光线“泛娱乐”产业的布局已经初显轮廓。
华谊兄弟此方面的布局亦不遗余力。华谊董事长王中军近日就表示，接下来华谊会重新梳理运营模式，将旗下九个子业务整合为三大板块：即影视传统业务板块、实景娱乐板块，以及以游戏、新媒体、粉丝经济为核心的互联网板块。“光线华谊泛娱乐平台模式想法不错，但未来想要实现内在各业务的协同效应却并不容易;此外，手游动画行业本身竞争也很激烈，这也将以后的发展造成一定风险。”蔡灵说。
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